在線教育概念股海倫鋼琴(300329,股吧)(300329)昨日披露了定增預(yù)案，復(fù)牌后“一”字漲停。大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司IPO募投項(xiàng)目收益低于承諾，且巨額解禁6月就將來(lái)襲。
研發(fā)智能鋼琴
停牌近半月的海倫鋼琴昨日披露了定增預(yù)案，公司擬非公開發(fā)行不超過1350萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募資總額不超過21558萬(wàn)元，全部用于智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)配套系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目 (一期)的建設(shè)。
海倫鋼琴在預(yù)案中稱，本次募集資金用途以研發(fā)高端智能鋼琴為方向，將傳統(tǒng)鋼琴與現(xiàn)代高新電聲、智能控制技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)相結(jié)合，并搭建互聯(lián)網(wǎng)互動(dòng)教育平臺(tái)，對(duì)公司已有的傳統(tǒng)鋼琴產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，與公司已開展的線下藝術(shù)培訓(xùn)教育形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而提供集智能鋼琴產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、藝術(shù)培訓(xùn)教育系統(tǒng)為一體的產(chǎn)品銷售及綜合化服務(wù)。海倫鋼琴2014年設(shè)立海倫藝術(shù)教育投資有限公司，主要從事線下藝術(shù)培訓(xùn)教育的投資及運(yùn)營(yíng)。
對(duì)于此次定增，有券商研究員在研報(bào)中稱，“自公司2014年下半年通過股權(quán)形式對(duì)線下藝術(shù)教育資源整合之后，本次公司通過打造線上教育平臺(tái)有助于構(gòu)建更完整藝術(shù)教育產(chǎn)業(yè)鏈，以提升海倫鋼琴的藝術(shù)教育競(jìng)爭(zhēng)力，此外我們認(rèn)為，智能鋼琴項(xiàng)目更多被看作為介入互聯(lián)網(wǎng)教育的入口,將實(shí)現(xiàn)教育資源和學(xué)員的互聯(lián)并提升學(xué)員粘性。”
海倫鋼琴稱，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年銷售收入約為29850萬(wàn)元，按照公司現(xiàn)行稅率計(jì)算，項(xiàng)目年凈利潤(rùn)約為4932萬(wàn)元，所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率約為26.91%，投資利潤(rùn)率約為25.49%，所得稅后投資回收期約為5.74年(含建設(shè)期)。
IPO募投項(xiàng)目收益低于承諾
海倫鋼琴2012年6月19日登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金凈額約為3.15億元。查閱招股書可知，募集資金分別用于公司鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目、鋼琴機(jī)芯制造項(xiàng)目、鋼琴制造工程技術(shù)中心項(xiàng)目和其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。其中，對(duì)于鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目和鋼琴機(jī)芯制造項(xiàng)目的必要性，招股書稱“產(chǎn)能"瓶頸"成為公司當(dāng)前面臨的主要矛盾”。
對(duì)于鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目，公司在招股書中預(yù)計(jì)將于2012年10月建成投產(chǎn)，承諾投資金額約1.1億元。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，正常年份可實(shí)現(xiàn)銷售收入21665萬(wàn)元，按照公司現(xiàn)行稅率計(jì)算，項(xiàng)目年度凈利潤(rùn)為2652萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率為24.00%，所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為21.35%。
實(shí)際情況又如何?據(jù)昨日披露的《前次募集資金使用情況報(bào)告》，鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目后來(lái)追加投資數(shù)千萬(wàn)元，實(shí)際投資金額超過1.4億元，2013年6月完工。截至2014年12月31日，累計(jì)產(chǎn)能利用率為53.73%，2013年實(shí)際效益627.72萬(wàn)元，2014年實(shí)際效益653.21萬(wàn)元，鋼琴擴(kuò)建項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益低于承諾的累計(jì)收益。
事實(shí)上，在上市當(dāng)年，海倫鋼琴凈利潤(rùn)同比下降約15%。而上市前的2009年至2011年，凈利潤(rùn)增速分別為55.83%、34.04%、5.47%。
巨額解禁6月來(lái)襲
需要提及的是，海倫鋼琴前兩大股東為寧波北侖海倫投資有限公司(下稱“海倫投資”)和四季香港投資有限公司(下稱“四季香港”)。截至預(yù)案公告日，海倫投資持有海倫鋼琴4017.60萬(wàn)股，占總股本的29.99%;四季香港持有2511萬(wàn)股，占18.74%。海倫投資和四季香港同為實(shí)際控制人陳海倫家族控制的發(fā)行人股東，其中陳海倫、陳朝峰父子分別持有海倫投資55%、45%的股權(quán)，陳海倫的配偶金海芬通過持有永盟國(guó)際有限公司100%股權(quán)間接持有四季香港100%的股權(quán)，陳海倫家族合計(jì)間接控制海倫鋼琴48.73%的股份，為實(shí)際控制人。
今年6月中旬，上述兩股東限售股就將解禁。這些限售股到時(shí)是否將減持?又是否參與本次定增?前次募投項(xiàng)目收益低于承諾，這次的項(xiàng)目公司稱項(xiàng)目年凈利潤(rùn)約為4932萬(wàn)元，這么高的收益能否實(shí)現(xiàn)?對(duì)于前述諸多疑問，記者近日致函海倫鋼琴，但公司并未回復(fù)。
研發(fā)智能鋼琴
停牌近半月的海倫鋼琴昨日披露了定增預(yù)案，公司擬非公開發(fā)行不超過1350萬(wàn)股，預(yù)計(jì)募資總額不超過21558萬(wàn)元，全部用于智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)配套系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目 (一期)的建設(shè)。
海倫鋼琴在預(yù)案中稱，本次募集資金用途以研發(fā)高端智能鋼琴為方向，將傳統(tǒng)鋼琴與現(xiàn)代高新電聲、智能控制技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)相結(jié)合，并搭建互聯(lián)網(wǎng)互動(dòng)教育平臺(tái)，對(duì)公司已有的傳統(tǒng)鋼琴產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí)，與公司已開展的線下藝術(shù)培訓(xùn)教育形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，從而提供集智能鋼琴產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、藝術(shù)培訓(xùn)教育系統(tǒng)為一體的產(chǎn)品銷售及綜合化服務(wù)。海倫鋼琴2014年設(shè)立海倫藝術(shù)教育投資有限公司，主要從事線下藝術(shù)培訓(xùn)教育的投資及運(yùn)營(yíng)。
對(duì)于此次定增，有券商研究員在研報(bào)中稱，“自公司2014年下半年通過股權(quán)形式對(duì)線下藝術(shù)教育資源整合之后，本次公司通過打造線上教育平臺(tái)有助于構(gòu)建更完整藝術(shù)教育產(chǎn)業(yè)鏈，以提升海倫鋼琴的藝術(shù)教育競(jìng)爭(zhēng)力，此外我們認(rèn)為，智能鋼琴項(xiàng)目更多被看作為介入互聯(lián)網(wǎng)教育的入口,將實(shí)現(xiàn)教育資源和學(xué)員的互聯(lián)并提升學(xué)員粘性。”
海倫鋼琴稱，該項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，年銷售收入約為29850萬(wàn)元，按照公司現(xiàn)行稅率計(jì)算，項(xiàng)目年凈利潤(rùn)約為4932萬(wàn)元，所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率約為26.91%，投資利潤(rùn)率約為25.49%，所得稅后投資回收期約為5.74年(含建設(shè)期)。
IPO募投項(xiàng)目收益低于承諾
海倫鋼琴2012年6月19日登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金凈額約為3.15億元。查閱招股書可知，募集資金分別用于公司鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目、鋼琴機(jī)芯制造項(xiàng)目、鋼琴制造工程技術(shù)中心項(xiàng)目和其他與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運(yùn)資金。其中，對(duì)于鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目和鋼琴機(jī)芯制造項(xiàng)目的必要性，招股書稱“產(chǎn)能"瓶頸"成為公司當(dāng)前面臨的主要矛盾”。
對(duì)于鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目，公司在招股書中預(yù)計(jì)將于2012年10月建成投產(chǎn)，承諾投資金額約1.1億元。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，正常年份可實(shí)現(xiàn)銷售收入21665萬(wàn)元，按照公司現(xiàn)行稅率計(jì)算，項(xiàng)目年度凈利潤(rùn)為2652萬(wàn)元，投資利潤(rùn)率為24.00%，所得稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為21.35%。
實(shí)際情況又如何?據(jù)昨日披露的《前次募集資金使用情況報(bào)告》，鋼琴生產(chǎn)擴(kuò)建項(xiàng)目后來(lái)追加投資數(shù)千萬(wàn)元，實(shí)際投資金額超過1.4億元，2013年6月完工。截至2014年12月31日，累計(jì)產(chǎn)能利用率為53.73%，2013年實(shí)際效益627.72萬(wàn)元，2014年實(shí)際效益653.21萬(wàn)元，鋼琴擴(kuò)建項(xiàng)目累計(jì)實(shí)現(xiàn)收益低于承諾的累計(jì)收益。
事實(shí)上，在上市當(dāng)年，海倫鋼琴凈利潤(rùn)同比下降約15%。而上市前的2009年至2011年，凈利潤(rùn)增速分別為55.83%、34.04%、5.47%。
巨額解禁6月來(lái)襲
需要提及的是，海倫鋼琴前兩大股東為寧波北侖海倫投資有限公司(下稱“海倫投資”)和四季香港投資有限公司(下稱“四季香港”)。截至預(yù)案公告日，海倫投資持有海倫鋼琴4017.60萬(wàn)股，占總股本的29.99%;四季香港持有2511萬(wàn)股，占18.74%。海倫投資和四季香港同為實(shí)際控制人陳海倫家族控制的發(fā)行人股東，其中陳海倫、陳朝峰父子分別持有海倫投資55%、45%的股權(quán)，陳海倫的配偶金海芬通過持有永盟國(guó)際有限公司100%股權(quán)間接持有四季香港100%的股權(quán)，陳海倫家族合計(jì)間接控制海倫鋼琴48.73%的股份，為實(shí)際控制人。
今年6月中旬，上述兩股東限售股就將解禁。這些限售股到時(shí)是否將減持?又是否參與本次定增?前次募投項(xiàng)目收益低于承諾，這次的項(xiàng)目公司稱項(xiàng)目年凈利潤(rùn)約為4932萬(wàn)元，這么高的收益能否實(shí)現(xiàn)?對(duì)于前述諸多疑問，記者近日致函海倫鋼琴，但公司并未回復(fù)。
