公告要點
公司擬非公開發(fā)行不超過1,350萬股、募集資金總額不超過21,558萬元,投資智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)配套系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目(一期),以研發(fā)智能鋼琴為方向,搭建互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺,項目建設(shè)的主要內(nèi)容包括智能鋼琴生產(chǎn)線、智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線及互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺等。
本項目達產(chǎn)后,年銷售收入約為29,850萬元,按照公司現(xiàn)行稅率計算,項目年凈利潤約為4,932萬元,所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率約為26.91%,投資利潤率約為25.49%,所得稅后投資回收期約為5.74年。
搭建智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)教育平臺,奠定線上推廣基礎(chǔ)。
非公開發(fā)行項目為線上鋼琴教育推廣奠定實施基礎(chǔ)。智能鋼琴有別于電聲鋼琴,是在既有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進行的技術(shù)延伸,即在不改變傳統(tǒng)鋼琴結(jié)構(gòu)和發(fā)音原理的基礎(chǔ)上,經(jīng)過信息技術(shù)改造,使其具有自動演奏、遠程音像傳輸和遠程教學(xué)、曲譜電子屏幕顯示和儲存、指法自動引導(dǎo)及與多媒體設(shè)備駁接等功能。
本次非公開發(fā)行項目主要內(nèi)容包括智能鋼琴生產(chǎn)線、智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線及互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺等;其中,智能鋼琴生產(chǎn)線的產(chǎn)能為27,000臺/年,具體包括年產(chǎn)500臺智能三角鋼琴、年產(chǎn)6,000臺智能立式鋼琴、年產(chǎn)500臺智能三角電鋼琴、年產(chǎn)20,000臺智能立式電鋼琴;智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線的產(chǎn)能為300,000片/年,其與智能鋼琴產(chǎn)能相匹配;互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺由中心平臺、地區(qū)平臺、地區(qū)級終端教室、基礎(chǔ)級終端教室等組成。
公司2014年設(shè)立海倫藝術(shù)教育投資有限公司以來,已從經(jīng)銷商體系入手,與10家藝術(shù)培訓(xùn)教育機構(gòu)開展了實質(zhì)性合作,逐步實現(xiàn)線下鋼琴培訓(xùn)市場整合及培訓(xùn)體系建立。智能鋼琴產(chǎn)品落地及互聯(lián)網(wǎng)教育平臺的搭建,解決了鋼琴培訓(xùn)線上教育的設(shè)施與平臺問題,為線上教育推廣奠定基礎(chǔ)。
互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺有望開啟藝術(shù)教育全新空間。
公司本次投資建設(shè)的海倫鋼琴互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺,具有自主知識產(chǎn)權(quán)的,利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢對鋼琴教學(xué)展開革命性變革,實現(xiàn)鋼琴教育的遠程化、網(wǎng)絡(luò)化,形成自身獨特的功能,具體包括練習(xí)數(shù)據(jù)分析、成長數(shù)據(jù)分析、智能課程規(guī)劃、作品上傳下載、互動論壇社交、課程觀摩欣賞、卡通寓教于樂等。
我們認為,雖然藝術(shù)教育相對其他學(xué)科教育具備較強獨特性,即教學(xué)過程中難以替代的“身教”特征,線下教育具有不可替代性,但線上教育平臺的搭建仍將開啟公司在藝術(shù)培訓(xùn)領(lǐng)域全新空間。中短期來看,線上平臺將構(gòu)成線下教育的有效補充,能夠在一定程度上解決鋼琴師資資源分布不均、提升師資輻射范圍;同時,線上平臺提供更多互動空間,能有效提升學(xué)生黏性、教學(xué)便利程度;長遠來看,借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的快速傳播特征,公司能夠借助線上平臺的建立,最大程度上提升海倫藝術(shù)教育品牌,提升擴張速度。
長期看好公司將管理模式梳理放在首位、合作擴張速度置于其次的整合規(guī)劃、以及在藝術(shù)教育領(lǐng)域的整合成長價值,公司有望3年內(nèi)成功打造藝術(shù)教育領(lǐng)域的標(biāo)桿。
暫不考慮未來并購或參股帶來的投資收益或業(yè)績增厚,預(yù)計公司2014-2016年營業(yè)收入分別為3.53億元、3.89億元、4.40億元,實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為0.25億元、0.35億元、0.42億元,2014-2016年EPS分別為0.19元、0.26元、0.31元,對應(yīng)2014-2016年P(guān)E分別為95倍、69倍、58倍。
維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示:鋼琴培訓(xùn)市場整合進度低于預(yù)期;鋼琴制造業(yè)務(wù)成長低于預(yù)期。
公司擬非公開發(fā)行不超過1,350萬股、募集資金總額不超過21,558萬元,投資智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)配套系統(tǒng)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項目(一期),以研發(fā)智能鋼琴為方向,搭建互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺,項目建設(shè)的主要內(nèi)容包括智能鋼琴生產(chǎn)線、智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線及互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺等。
本項目達產(chǎn)后,年銷售收入約為29,850萬元,按照公司現(xiàn)行稅率計算,項目年凈利潤約為4,932萬元,所得稅后財務(wù)內(nèi)部收益率約為26.91%,投資利潤率約為25.49%,所得稅后投資回收期約為5.74年。
搭建智能鋼琴及互聯(lián)網(wǎng)教育平臺,奠定線上推廣基礎(chǔ)。
非公開發(fā)行項目為線上鋼琴教育推廣奠定實施基礎(chǔ)。智能鋼琴有別于電聲鋼琴,是在既有產(chǎn)品基礎(chǔ)上進行的技術(shù)延伸,即在不改變傳統(tǒng)鋼琴結(jié)構(gòu)和發(fā)音原理的基礎(chǔ)上,經(jīng)過信息技術(shù)改造,使其具有自動演奏、遠程音像傳輸和遠程教學(xué)、曲譜電子屏幕顯示和儲存、指法自動引導(dǎo)及與多媒體設(shè)備駁接等功能。
本次非公開發(fā)行項目主要內(nèi)容包括智能鋼琴生產(chǎn)線、智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線及互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺等;其中,智能鋼琴生產(chǎn)線的產(chǎn)能為27,000臺/年,具體包括年產(chǎn)500臺智能三角鋼琴、年產(chǎn)6,000臺智能立式鋼琴、年產(chǎn)500臺智能三角電鋼琴、年產(chǎn)20,000臺智能立式電鋼琴;智能操控系統(tǒng)生產(chǎn)線的產(chǎn)能為300,000片/年,其與智能鋼琴產(chǎn)能相匹配;互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺由中心平臺、地區(qū)平臺、地區(qū)級終端教室、基礎(chǔ)級終端教室等組成。
公司2014年設(shè)立海倫藝術(shù)教育投資有限公司以來,已從經(jīng)銷商體系入手,與10家藝術(shù)培訓(xùn)教育機構(gòu)開展了實質(zhì)性合作,逐步實現(xiàn)線下鋼琴培訓(xùn)市場整合及培訓(xùn)體系建立。智能鋼琴產(chǎn)品落地及互聯(lián)網(wǎng)教育平臺的搭建,解決了鋼琴培訓(xùn)線上教育的設(shè)施與平臺問題,為線上教育推廣奠定基礎(chǔ)。
互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺有望開啟藝術(shù)教育全新空間。
公司本次投資建設(shè)的海倫鋼琴互聯(lián)網(wǎng)互動教育平臺,具有自主知識產(chǎn)權(quán)的,利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢對鋼琴教學(xué)展開革命性變革,實現(xiàn)鋼琴教育的遠程化、網(wǎng)絡(luò)化,形成自身獨特的功能,具體包括練習(xí)數(shù)據(jù)分析、成長數(shù)據(jù)分析、智能課程規(guī)劃、作品上傳下載、互動論壇社交、課程觀摩欣賞、卡通寓教于樂等。
我們認為,雖然藝術(shù)教育相對其他學(xué)科教育具備較強獨特性,即教學(xué)過程中難以替代的“身教”特征,線下教育具有不可替代性,但線上教育平臺的搭建仍將開啟公司在藝術(shù)培訓(xùn)領(lǐng)域全新空間。中短期來看,線上平臺將構(gòu)成線下教育的有效補充,能夠在一定程度上解決鋼琴師資資源分布不均、提升師資輻射范圍;同時,線上平臺提供更多互動空間,能有效提升學(xué)生黏性、教學(xué)便利程度;長遠來看,借助互聯(lián)網(wǎng)平臺的快速傳播特征,公司能夠借助線上平臺的建立,最大程度上提升海倫藝術(shù)教育品牌,提升擴張速度。
長期看好公司將管理模式梳理放在首位、合作擴張速度置于其次的整合規(guī)劃、以及在藝術(shù)教育領(lǐng)域的整合成長價值,公司有望3年內(nèi)成功打造藝術(shù)教育領(lǐng)域的標(biāo)桿。
暫不考慮未來并購或參股帶來的投資收益或業(yè)績增厚,預(yù)計公司2014-2016年營業(yè)收入分別為3.53億元、3.89億元、4.40億元,實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤分別為0.25億元、0.35億元、0.42億元,2014-2016年EPS分別為0.19元、0.26元、0.31元,對應(yīng)2014-2016年P(guān)E分別為95倍、69倍、58倍。
維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示:鋼琴培訓(xùn)市場整合進度低于預(yù)期;鋼琴制造業(yè)務(wù)成長低于預(yù)期。
